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两条主线把握结构性机会机械行业2019年度投资策

作者:二手挖掘机 来源:www.20355822.com 发布时间:2019-03-27

摘要:行业基本面:2018延续复苏,2019需求承压

上海二手挖掘机市场
行业基本面:2018延续复苏,2019需求承压

机械行业整体景气度自2016年底以来触?#36861;?#24377;,2018年行业继续保持较好的景气度,公司营收业绩稳步增长,经营质量持续改善。不过需要注意的是,从三季报的情况来看,收入、净利润维持了不错的增长但是增速均出现了下移,这表明行业的景气度依旧不错,但是边际上并没有持续上行。

展望2019,我们的担忧主要来自于需求端,具体来说是地产开发的转弱,对于基建则可能是对冲需求下滑的亮点。回顾过去三年的周期行情,房屋新开工数据很好的解释了本轮周期复苏的需求波动,而供给侧改革则加剧了供需不平衡。当前阶段,房屋销售数据2018年以来持续低迷,上半年的稍有起色并没有改变趋势,房屋销售领先于地产开工,目前开工依旧处于景气高位,而地产开工转弱对于需求的影响将是巨大的。对于中游而言,积极的一面在于过去两年压制行业利润的成本端压力也会减弱。

投资建议:结构性机会

在政策不发生较大改变的情况下,综合考虑地产、出口等因素,2019年需求端总体面临较大压力,在总量承压的背景下,机会是结构性的。基于这样的担忧,实际上我们在2018年年中就下调行业评?#27573;?ldquo;中性”,展望2019年,我们维持这一判断。结构性的机会我们认为有两条主线:一是产业升级主线,建议重点关注的细分产业有:激光、新能源车、半导体和工业自动化;二是稳经济的逆周期主线,建议关注的细分产业有:轨交和能源装备(油、气和光伏等)。

激光:激光设?#22797;?#26367;传?#25104;?#22791;是行业主要驱动力,国内企业向高功率产品突破、逐步国产化是必然趋势。重点推荐国产光纤激光器龙头锐科激光。

新能源?#25285;?#26032;能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司,重点关注锂电设备龙头先导智能。

半导体:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链公司迎来?#21496;?#20339;发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。

工业自动化:制造升级的根基在于自动化的普及,自动化的基本环节是机器?#26494;?#36879;?#23454;?#25552;升,机器换人在制造环节势不可挡,核心零?#32771;?#33258;主可控、进口替代产业化机会近在咫尺。重点推荐工业机器人龙头埃斯顿。

轨交:在宏观经济增速承压的背景下轨交投资是稳经济的重要抓手,伴随轨交投资加速,轨交设备?#27493;?#36814;来高景气度,重点推荐轨交设备龙头中国中车。

油气:看长需求端复苏带来油价中枢上移,重点推荐油服压裂设备龙头杰瑞股份。

行业重点推荐组合

锐科激光、浙江鼎力、先导智能、中国中车、杰瑞股份、精测电子、杰?#26031;?#20221;、埃斯顿、大族激光。

风险提示

宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。

90年代以来,国外工程机械市场出现平稳增长趋势,平均每年增长5.2%左右,其中美国是最大的市场,销售额达到200亿美元,相当于?#20998;?#30340;需求量,其次是中东、南美、非洲市场。据英国《金融时报》报道,1998年国际市场的工程机械销售额达750亿美元,比1989年增加300亿美元,其中流通领域350亿~400亿美元。另据美国商务咨询公司集团提供的最新报告,到2001年,世界工程机械产品的销售额将增加到870亿美元,呈稳定增长趋势。这种稳定增长,主要是亚洲、南美洲的经济持续发展以及中东、东欧经?#27809;?#22659;的改善促成的。亚洲尽管发生了金融危机,但由于基础设施建设、房地产开发等需求增长,对大?#34892;?#24037;程机械产品的需求仍然很明显,到2001年,需求量将达到165亿美元,?#38469;?#30028;工程机械市场的五分之一。亚洲金融危机以后,销售额又在继续上升。

北美地区,1996年以前工程机械市场的需求上升较快。目前,该地区的基础设施建设已经比较完善,2000年以后工程机械的需求只会?#34892;?#24133;增长。西欧北部地区,大规模建设?#21387;?#21435;,进入了维护、维修及更新时期,?#34892;?#22411;及多功能工程机械产品市场看好。在整个?#20998;蓿?#29305;别是南欧和北欧地区,工程机械市场将好于往年。东欧的道路和桥?#26680;交?#27604;?#31995;停?#20063;是今后几年工程机械主要市场之一,如土、石方工程机械、非公路?#36855;?#36755;车将有大幅增长。

在北美和?#20998;蓿?#22823;?#34892;?#24037;程机械产品租赁市场开展得比较好,但不会对新设备的购置造成太大的负面影响。在南美和工业化的亚洲地区(包括中国在内),二手工程机械的需求一直?#24615;?#38271;趋势。由于设备价廉,工程投资紧?#20445;?#20170;后二手设备还会有一定市场。

在土、石方工程机械中,由于液压挖掘机的用途广,生产效率高,性能好,操作方便,有一机多用等特点,?#29575;?#25512;土机、装载机的市场销售额虽有上升,但市场份额却逐渐下?#25285;?#32780;挖掘机市场份额大幅增长。例如,日本对液压挖掘机需求量平均每年达到5万台以上,美国达6万多台。另外,发达国?#20063;?#20998;机型,机重向小型化?#36739;?#21457;展(小于6吨的机型),因为,小型液压挖掘机在农田建设、管理,庄园建设,物料搬运,管道铺设等方面有广泛的用途,所以增长趋势较快。

大?#34892;?#26045;工机械(推土机、装载机、挖掘机、非公路运输大吨位载重车、起重机、搅拌类设备、摊铺类机械),自1997年以来年增长率在4.5%,但地区不同,增长速度也不同,亚洲增长速度最快,平均每年增长达9%,发达地区仅为3%。整个土、石方机械仍?#38469;?#30028;销售市场近一半,其中北美和?#20998;?#32422;占全球总需求的25%,日本保持在20%,然而增长率很低。液压挖掘机在土、石方工程机械中市场份额增长的速度最快,1985年占31%,1994年占45%,非公路工程运输车占到8%。

据美国商务咨询公司集团提供的报告,在世界工程机械市场流通领域中,现在仍是美国、日本的公司占有较大份额。其中美国的卡特彼?#23637;?#21496;占18%,迪尔公司占3%,凯?#26500;?#21496;占3%,日本的小松公司占8%,瑞典的沃尔沃公司占3%,意大利的新荷兰公司和利勃海尔公司分别占2%,中国约占0.6份额。由此可见,我国工程机械产品出口潜在市场比较大,应大力开拓海外市场。

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